简 报
2008年第5期
(总第7期)
金融发展与风险防范研究中心编 2008年12月
我中心和江西瑞奇期货经纪有限公司合作的横向课题“推进农业产业化的新尝试：江西利用稻谷期货研究”，2007年8月开题，于2008年12月完成预期计划，经委托方同意，已结题。
中心与江西瑞奇期货经纪有限公司开展的课题合作，是研究单位与金融实体进行横向交流的具体成果。经过一年多的努力，围绕稻谷期货的上市与如何提升江西农业产业地位、振兴粮食经济，做了深入探讨和研究。江西经济要腾飞，农业“短板”的负面效应一定要克服。江西瑞奇期货经纪有限公司认为：该项目的研究方向符合当前我国社会经济发展方向，也契合我省的战略发展的需要。因此，课题具有重要的现实意义。该课题的研究还为加快我省以粮食期货市场为先导的统一开放、竞争有序的现代粮食市场体系的建立，做了一件非常有意义的事情。江西瑞奇期货经纪有限公司认为：该项目的研究报告，有深度和广度，兼顾了理论和实际操作，也具有前瞻性，达到了课题组预期的要求，作为委托方，同意课题结题。
课题简介
一、课题背景和意义
本课题于2007年上半年在中心与瑞奇公司合作过程中提出，并
由此立项和开展研究。中共十七届三中全会通过并于2008年10月19日正式公布的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》提出，农村金融是现代农村经济的核心，为发展现代农业，要建立现代农村金融制度，要鼓励发展适合农村特点和需要的各种微型金融服务，要加强农产品期货市场建设。本课题研究正好符合中央精神，是为顺应江西省发展现代农业和粮食经济，保障粮食安全，并对将要推出的稻谷期货进行的前瞻性和基础性的研究。
稻谷期货是我国近期准备推出的农产品期货新品种。课题认为，推出稻谷期货是顺应农产品期货发展的趋势和重大利好，借助稻谷期货的规避风险和价格发现功能，可有效稳定粮食生产和保障粮食安全，并可有效促进农业产业化的发展。本课题重点研究稻谷期货的推出对确保粮食安全和推进江西省农业产业化发展将发挥何种重要作用，又应该如何来利用和有效发挥稻谷期货的功能。
本课题的基本命题是，稻谷期货的功能决定了其可为粮食生产和流通提供优良的风险规避手段，可有效发挥掌握市场定价权和保障粮食安全的作用。所以，稻谷期货的上市对于稳定粮食生产具有重要的意义。江西是粮食大省，要实现中部的崛起，应有超前意识，在提升农业产业化水平的同时也应力促产业升级和经济转型，而这又有赖于金融创新和建立更开放的市场体制。稻谷期货的推出不仅可以加快江西农业产业化进程、提升江西农业的竞争力，也可以促进我省金融市场的繁荣、推动更开放的市场体制的建立。
本课题的基本框架为：第一部分，研究背景；第二部分，利用稻谷期货振兴我省粮食经济和繁荣我省金融市场的意义；第三部分，我国稻米价格聚集波动性的实证分析及风险防范；第四部分，利用稻谷期货，实现我省粮食的动态储备，深化我省粮食流通体制改革；第五部分，利用稻谷期货推进农业产业化的政策建议。
二、利用稻谷期货的意义
为加快农业现代化，提升我省农业产业化水平，发展粮食生产，
确保国家粮食安全，应尽可能利用一切可利用的资源和工具，尤其是利用各种现代金融工具来帮助我们实现既定目标。在这里，我们特别推崇稻谷期货。主要依据是：（1）稻谷期货的上市，可以使我国农产品期货品种结构更为科学和合理化，从而促进农产品期货市场的发展；（2）稻谷期货上市有利于减少价格波动、稳定粮食生产；（3）稻谷期货上市有利于利用价格发现、指导粮食生产；（4）稻谷期货上市有利于扩大规模效应、促进粮食生产；（5）稻谷期货的上市有利于运作粮食储备、保证粮食安全。稻谷期货对于江西省的粮食经济和金融市场发展意义重大，具体还表现在：（1）可降低稻谷交易成本；（2）可吸引社会资金增加农业投入；（3）可促进稻谷标准化进程；（4）可引导农村资源合理化配置；（5）有利于集聚和培养涉农专业人才；（6）可促进稻谷相关信息透明化和公开化；（7）可提高中国大米价格在全球市场的权威性；（8）可为粮食生产和流通提供风险管理工具；（9）有利于我省粮食产业化企业做大做强。
三、稻谷价格波动与风险规避
本课题研究证实，我国稻谷价格波动具有聚集性，也就是说，一段时间内价格波动比较小，而接着的另一段时间内又波动比较大，这样会导致人们在波动较小时期内形成对未来“较稳定”的预期假象，从而忽视了稻谷的波动性风险带来的不利影响。而接着面临另一时段内波动比较大时，又造成过度的忧虑或恐慌，严重影响到稻谷的生产、加工、销售和供求关系。因此，像我国这样的人口大国十分必要提供更多能规避稻谷或大米价格波动的金融避险工具。
根据课题分析，虽然可以利用稻谷价格与小麦、玉米期货价格之间的相关性进行避险，交易成本也较低，但它们只能利用它们的相关性进行部分波动风险的规避，且没有收敛性。而如果我国推出稻谷期货，期货价格与其现货价格距离交割时间越临近，相关性也越强，套期保值效率也越高，并且具有收敛性。如果稻谷或大米价格套期保值的时间段与其期货时间段是一致的话，则几乎能够进行全部的风险规避；如果套期保值的时间段与期货时间段是错开的话，那么这时就存在一定的基差风险，但可以肯定的是，稻谷或大米现货价格与稻谷或大米期货价格之间的基差风险一定比用其他品种（小麦、玉米）的期货来套期保值的基差风险要小得多。由于用自身的期货进行套期保值，其基差具有很强的收敛性，而用其他期货进行套期保值，则其基差没有收敛性，所以，就套期保值而言，推出稻谷或大米期货对稻谷或大米价格的套期保值效率会最优。如果推出稻谷或大米期货，将非常有利于稳定稻谷的生产，从而对我国稻谷的销售、加工和消费等环节产生积极影响，并间接地影响其它粮食的生产和稳定，最终提高人们的生活质量，使所有人都受益。
四、建立与稻谷期货相配套的粮食动态储备机制
要推出稻谷期货，相应要求建立与稻谷期货相配套的实物稻谷交割仓库。因此，本课题认为应该抓住当前稻谷期货即将推出的大好时机，加紧建立和完善我省稻谷的粮食动态储备机制。
从地方角度看，我省是稻谷生产大省，建立稻谷粮食动态储备十分必要。其重要意义表现在：（1）实现我省稻谷粮食的动态储备，可有效防止因静态储备带来的陈化损失；（2）实现我省稻谷粮食的动态储备，可有效降低因静态储备带来的轮换风险；（3）实现我省稻谷粮食的动态储备，可有效减少因政企不分所带来的高昂的储备费用；（4）实现我省稻谷粮食的动态储备，可有效提高我省粮食风险基金的使用效率，为我省农业产业化进程打下坚实的基础。
实现我省省级稻谷粮食动态储备的最直接最有效的方法是将我省的省级储备转化为经营性储备。也就是说要将粮食储备与粮食经营有效地结合起来，通过周转性库存销售实现政府储备库存的轮换。但这样往往就要求寻找具备粮食经营能力的单位来为政府代购代储。代储机制下，如何保证代储单位在粮食供不应求，粮价上涨后不会利用轮换架空库存，如何保证代储单位不会利用库存轮换以次充好，或者降低库存收储标准是一个难题。
稻谷期货的推出，为实现我省省级稻谷粮食动态储备提供了全新的选择模式。其核心就是，要充分利用交易所库存实现政府库存的轮换。利用稻谷期货市场的价格发现机制与期货保值机制，进行粮食收购决策，冲抵粮食储备的轮换风险，是解决当前粮食市场诸多困境的根本选择。新的政府动态粮食储备轮换模式将是一个以交易所交易机制与交割仓库为带进行政府粮
食储备的收购、仓储与动态轮换的机制。（1）在政府粮食储备的收购与仓储环节实现分离。不再采用当前国有粮食单位集代购与代储于一身的机制。粮食代购单位代购的储备粮需要通过期货交易实物交割的方式，交存到交易所交割仓库中省级政府专用储备库。（2）通过期货交易进行省级粮食储备的定期与不定期轮换。政府储备粮的轮出比较简单，粮食储备管理部门选择期货市场合理价格开立稻谷期货空单，就可以达到在未来某一交割月份以当前成交价格轮出储备粮库存的目的。
代购的价格商定是关键。可有几种选择：（1）以当前远3月期货合约价格为基数加上合理的补偿费用为协议代购价格；（2）协议以远3月期货合约到期价格为基数加合理补偿作为代购价格；（3）实现共赢的方法是点价，即以代购单位一个较长时间，如从现在开始的两个月之内，根据期货市场价格变化去选择他们认为的任何一个时间的期货合约高价作为协议代购价格基数。
最后，可通过期货市场交易机制实现政府储备粮对粮食市场的适时调控。
五、利用稻谷期货推进农业产业化的政策建议
根据研究，本课题组认为，应利用稻谷期货加快推进江西省农业产业化，具体政策建议为：（1）借助稻谷期货市场，发展稻谷流通体系。建立我省新型的稻谷流通体系就是要在我省建立一个以粮食批发市场、零售市场、拍卖市场、电子交易市场和期货市场等多层次市场为基础，以通达的稻谷信息为引导，以发达的粮食物流为支持的庞大的稻谷物流流通平台。我省可以借助稻谷期货的推出，利用稻谷期货市场的良好的仓储、运输和检测等基础设施，积极推动我省稻谷龙头经营企业利用稻谷期货市场提升经营管理水平，促进我省稻谷龙头经营企业在加强稻谷期货市场和批发市场联系上的作用，推动我省稻谷批发市场的建设。（2）借助稻谷期货市场，理顺稻谷价格体系。建立一个多层次的稻谷现货市场体系，有利于树立我省在全国稻谷市场的市场地位，牢牢掌握在籼米市场的话语权，即借助稻谷期货市场树立我省稻谷定价权。有了稻谷期货市场的价格发现，在制定策略的时候，可以利用期货市场的价格发现功能，制定比较精确的数量和价格公式，制定动态策略，优化政策行为。（3）借助稻谷期货市场，建立稻谷信息平台。建立我省新型的稻谷流通体系要重视对我省稻谷市场信息的疏通,着力在我省打造一个满足多层次需求的方便不同主体获取稻谷价格、供给、需求信息的立体信息平台。只有庞大的、丰富的信息流和庞大的资金流与庞大的物资流在我省的汇集才能保证我省稻谷市场的话语权。通过政府公共信息平台、企业商业信息平台、农业合作组织的互助信息平台三大信息平台的搭建与建设，形成我省稻谷市场的立体信息通道，只有这样，才能真正奠定我省稻谷大省与稻谷龙头省份的地位，我省稻谷产业化就具备了更为坚实的基础。（4）借助稻谷期货市场，发展农业市场中介组织。稻谷期货市场的价格发现功能对稻谷生产，贸易和加工经营的有效开展起到重要的作用，因此，要吸引单个农户参与期货市场进行风险管理。在家庭联产承包责任制的基础上，充分发挥和利用家庭经营的优势，逐步引导农民走上新的合作和联合之路，建立和发展起能够真正代表农民利益的农业市场中介组织是一条可行途径。农业市场中介组织的会员含纳农户小生产者，农业企业，它们都是最基础农业市场信息的提供者。农业市场中介组织一方面通过加强与政府信息部门、商业信息机构的相互联系，形成政府信息、民间信息、商业信息与互助信息之间相互支持的局面，对不同层面层次的信息互通有无，信息共享，实现政府、企业、合作组织的三方共赢。另一方面，农业市场中介组织可以实现有意识地走出去，带进来的开放目标。（5）借助稻谷期货市场，进行稻谷生产经营的风险管理。稻谷生产者所面临的风险主要有产量风险和价格风险。随着我国稻谷市场流通体制不断演进，市场调节成分越来越高，稻谷生产经营者面临的价格风险在不断增加，价格风险已成为农产品生产经营者面临的主要风险。对稻谷生产风险进行管理，基本上有两条途径,利用稻谷期货市场进行稻谷价格风险转移就是其中之一。稻谷生产者主要是利用期货市场进行风险转移，把稻谷生产中的价格风险转移给愿意并且能够承担风险的投机商。江西是稻谷生产大省，这尤其需要我省稻谷生产者、流通者和加工者关注、了解和熟悉稻谷期货市场，能够有效利用期货市场完善稻谷产业链，提升稻谷产业链的产出价值。
六、本课题成果的预期效益
课题组认为，本课题属于前瞻性和基础性研究，其预期效益主要有：（1）具有积极的指导性和导向性。可引导政府相关机构、粮食管理和流通部门、粮食仓储和加工企业以及广大粮农提前积极做好应对稻谷期货推出的准备，以便参与稻谷期货市场运作和推动粮食经济的发展；(2)为江西省农业产业化的推进和发展提供了可靠的理论依据和重要选择途径，其应用前景广阔；（3）为保障江西省粮食生产、储备和流通安全提供了可行的对策思路，其经济价值和战略意义重大。
